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光伏大變局下,兩大細分龍頭“爆發(fā)”


前言:8月底,上市公司年中財報陸續(xù)出爐,各大光伏企業(yè)仍舊上交了“瘋狂”的成績單。窺探瘋狂背后,本文聚焦核心輔料——石英砂、光伏銀漿。

2023年,在“降價潮”和“N型技術”變革的兩大主旋律之下,光伏產業(yè)利潤正發(fā)生新的變化。

昔日,素有“吸金王”之稱的硅料企業(yè),在經歷價格“雪崩”后,告別暴利時代,上半年主流企業(yè)凈利潤同比至-53%~8.56%。硅片價格大幅下滑,主流企業(yè)凈利潤同比-85.7%~55.5%,僅主流組件企業(yè)穩(wěn)增35.2%-183%左右。在主流企業(yè)業(yè)績普遍遭到擠壓之下,兩個細分賽道龍頭在N型風口之下異軍突起,上半年凈利潤飆漲6-7倍以上,令市場側目。

“砂王”崛起

截至目前,光伏上市企業(yè)半年報已披露完畢,從交上的成績單來看,石英股份無疑成為大贏家,上半年實現(xiàn)營收34.34億元,同比增長392.71%,凈利潤到達24.31億元,同比大幅增長至742.52%。

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令人羨慕的賺錢能力背后,源于高純石英砂已成為光伏行業(yè)的“搶手資源”。石英坩堝是光伏單晶拉制過程中的關鍵輔材,主要用于盛裝熔融硅并制成晶棒,基于單晶硅片純度的要求,石英坩堝在一定周期內加熱拉晶完成后直接報廢,每拉制一爐硅棒就需更換一個石英坩堝,屬于高耗材,而高純石英砂是石英坩堝核心原材料,其純度顯著影響拉晶效果。

近兩年,硅片企業(yè)強烈擴產需求下,直接帶動了石英坩堝的需求。據(jù)北極星太陽能光伏網不完全統(tǒng)計,2023年上半年硅片擴產規(guī)模約442GW,疊加2022年388GW的擴產規(guī)模,總擴產規(guī)模已達830GW。此外,隨著N型高效單晶的快速發(fā)展,加之N型工藝制程的嚴苛要求,促使光伏拉晶制程環(huán)節(jié)對高品質石英的需求激增。

由于目前全球僅有美國尤尼明、挪威TQC和國內的石英股份三家企業(yè)可以穩(wěn)定生產光伏用高純石英砂,且海外兩家供應商擴產進度低于預期。供應短缺之下,國內石英砂價格飆漲,據(jù)石英股份近期在互動平臺上表示,今年國內石英砂最為短缺的內層砂均價從今年1月的7.5萬元/噸一路上漲至當前約35萬元/噸,漲幅近400%。

“當前產能依然滿足不了市場需求”石英股份在互動平臺表示,目前公司石英砂產能一直在擴張過程中,在現(xiàn)有產能的基礎上陸續(xù)完成了3萬噸的擴產以及6萬噸新產能的建設。

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風口之下,除了石英股份積極擴產,一眾企業(yè)也摩拳擦掌,入局擴產。據(jù)了解,凱盛科技在建的5000噸合成二氧化硅目標純度最高可以做到6N-7N,主要目標市場包括光伏用坩堝材料等。江瀚新材年產2000噸高純石英砂產業(yè)化建設項目也已于2022年12月開工建設,建設期36個月,目前處于項目前期準備階段。

銀漿“爆發(fā)”

N型技術迭代浪潮下,銀漿迎來了爆發(fā)期。在整個光伏電池片的生產過程中,銀漿是核心關鍵,不僅成本占比僅次于硅片的核心耗材,而且也直接決定了電池片的導電性能。由于N型電池是天然的雙面電池,光伏銀漿消耗量顯著高于P型,據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2022年P型電池片平均銀漿耗量僅91mg/片,N型TOPCon電池雙面銀鋁漿平均消耗量約115mg/片,銀漿需求量暴增。

受此帶動,抓住風口期的銀漿細分賽道龍頭業(yè)績脫穎而出。上半年,帝科股份憑借TOPCon銀漿出貨量第一的地位,實現(xiàn)營業(yè)收入34.75億元,逼近去年37.67億元全年的業(yè)績水平,凈利潤同比增長630.47%,達到歷年來最高水準,超過光伏銀漿“三雄”中的聚和材料、蘇州固锝(電銀漿子公司晶銀新材),這兩家企業(yè)上半年凈利潤分別為24.71%、21.87%。

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由于N型電池技術的工藝步驟較多,需要漿料企業(yè)匹配進行客制化定制,因此N型漿料加工有一定的技術溢價。聚和材料在調研活動中曾表示,在加工費方面,PERC銀漿加工費比較穩(wěn)定,在450-500元/kg左右;TOPCon銀漿加工費比PERC銀漿加工費高200元/kg以上,HJT銀漿加工費在800-1000元/kg。

值得一提的是,2022年,銀漿三龍頭出貨均是以PERC銀漿為主,其中聚和材料、蘇州晶銀出貨90%以上是PERC銀漿,帝科股份PERC銀漿在出貨結構中占比約90%。2023年,銀漿企業(yè)在N型業(yè)務賽道上,差距逐漸拉開。

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上半年,帝科股份光伏銀漿銷量642.88噸,較去年同期增長117.89%。其中,應用于N型TOPCon電池的全套導電銀漿產品出貨快速放量,實現(xiàn)銷售261.83噸,出貨占比從2022年底的10%占比快速提升至40.73%,其中2023年第二季度銷售占比更是大幅攀升至46.15%,并預計全年TOPCon銀漿產品銷量占比在50%左右。

聚和材料上半年出貨844噸,其中PERC型占比87%,TOPCon與HJT分別占比為12%和1%,其中HJT以純銀漿為主,銀包銅有小批量的出貨。

N型共識之下,銀漿企業(yè)努力擴張之下,也在競爭中尋求差異化優(yōu)勢。帝科股份投建年產5000噸硝酸銀項目、年產2000噸金屬粉項目和年產200噸電子級漿料項目。此外,除了高溫銀漿主營業(yè)務之外,公司也在嘗試低溫銀漿業(yè)務,據(jù)公告稱,帝科股份的N型低溫銀漿已小批量出貨。

今年9月底,聚和材料投建的3,000噸導電銀漿建設項目(二期)計劃建成,企業(yè)擴張產能的同時,向上游原材料領域布局,收購江蘇連銀100%股權,著手建設3000噸電子級銀粉生產線,降低公司原材料成本。此外,在泰國完成注冊了子公司聚和(泰國),擬建設年產600噸銀漿的項目,以滿足國際客戶的交付需求;同時已在日本完成注冊了子公司聚和科技,擬建設研發(fā)中心,為全球戰(zhàn)略布局奠定基礎。

蘇州固锝具備1000噸光伏銀漿產能,可在高溫和低溫間靈活切換,無需新建產能即可在原有設備上生產相應銀漿,當市場上高、低溫銀漿價差較大時,這種價差也給了蘇州固锝進行靈活切換的動力。對于產能,蘇州固锝表示,面對日益增長的TOPCon、HJT電池市場需求,公司現(xiàn)有產能規(guī)模在一定程度上限制了業(yè)務的拓展。7月2日,蘇州固锝發(fā)行不超11.22億元可轉債,擬擴大蘇州晶銀500噸電子漿料和馬來西亞光伏銀漿新廠建設項目。


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